近日，李迅雷與中泰證券研究所策略分析師徐馳開展對話，就恒大及地產的沖擊將如何演繹，是否有演化為中國版“雷曼危機”的可能性等一系列問題展開討論。其中，就房地產與股市的“蹺蹺板”將如何演繹，這一議題發進行了深入探討，對話內容如下。
李迅雷：從你的表述中，我聽出來，你在認為房地產下行和居民對于房地產預期發生變化的同時，比較看好國內資本市場的表現。如果你的推理成立，是否意味著，此次恒大事件反而將成為居民資產加速由房地產向股市配置的契機?
徐馳：在排除系統性風險發生的基礎上，從資金的大類資產配置的角度看，過去10年我國資本市場往往與房地產呈現一定的“蹺蹺板”關系，如：2014-15年上半年的股市“快牛”與地產下行，形成鮮明對照;2015年下半年—16年上半年的地產火熱，則與股市熊市并行等;2018年下半年，股市面臨“股權質押風險”的同時，房地產市場則保持活躍;19-20年上半年，股市核心資產“牛市”下，滬深300和上證50不斷新高的同時，全國核心城市地產價格則出現一定程度的下跌。
今年年中以來，A股破連續45天成交額過萬億，破歷史記錄的天量資金來源也或與地產強調控下，部分居民與銀行信貸的資金入市相關。根據證監會披露信息，截至2021年6月底，股票市場投資者數量已達到1.89億。而在2019年12月的疫情前，滬深兩市投資者數量共有1.59億。也就是說，在過去1年半的時間里，A股新增股民高達3000萬。
因此，至少未來半年，在系統性風險發生可能性不大的前提，地產周期的下行，將進一步強化居民的資金入市意愿，故我們認為，A股整體仍將維持震蕩向上，指數不斷新高，結構性機會層出不窮的態勢。這其中，與地產關聯度較低的：半導體、軍工、新能源等關鍵科技，券商以及“專精特新”的中證500等或將成為市場主線。
